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银行业群众标杆银行研究之UBS:解码群众顶级金钱照料银行

发布日期:2022-06-18 16:36    点击次数:61

银行业群众标杆银行研究之UBS:解码群众顶级金钱照料银行

(敷陈出品方/作家:招商证券,廖志明、戴甜甜)

一、兼并重组,打造群众顶级金钱照料机构

1.1 兼并重组,战术慢慢聚焦金钱照料

兼并重构成立瑞银集团。1998 年,瑞士连结银行(UBS)和瑞士银行(SBC)团结成为瑞银集团。两家银行均领有 悠久的历史,瑞士连结银行不错回想到 1862 年景立的温特图尔银行(the Bank in Winterhur),于 1912 年由温特图 尔银行和托根伯格银行团结而成。团结之前,温特图尔银行和托根伯格银行不停在瑞士扩伟业务范围,向对瑞士改日 具有进攻兴味的万般企业提供了资助,提前为瑞银集团锁定了优质客户;瑞士银行的发源不错回想到 1872 年景立的 巴斯勒银行协会(Basler Bankverein),是第一家在伦敦金融城开展业务的瑞士银行,瑞士银行专注于国际交易银行 业务为后续瑞银集团快速打建国外商场提供了苍劲的根基。瑞士连结银行和瑞士银行经过不停地并购重组,成为了瑞 士土产货最初的银行,为瑞银集团的发展积贮了巨额客户资源。

业务慢慢整合,继承长入品牌策略。1998 年,原瑞士连结银行旗下的对冲基金遥远本钱照料公司(LTCM)的内爆 对瑞银形成了巨大冲击,瑞银通告其 LTCM 风险敞口出现 7.83 亿瑞士法郎的税前损失,在此配景下,瑞银运行业务 线创新。2000 年,瑞银主动退出保障鸿沟,同期出售了部分群众贸易融资业务,淹没了高收益证券和对冲基金的投 资,抑止进军电子、通信以及齐集等行业,该举措使得瑞银完满的躲避了美国互联网泡沫。2003 年,瑞银的业务组 织都冠以瑞银(UBS)称号,即瑞银私人金钱照料(UBS Private Wealth Management)、瑞银投资银行(UBS Investment Bank)、瑞银群众资产照料(UBS Global Asset Management),母公司定名为(UBS AG)。2005 年,瑞银集团进一 步继承长入品牌策略,将瑞银华宝、瑞银普惠、瑞士银行私人银行和瑞银群众资产照料等原有的四伟业务品牌重构成 冠以 UBS 称号的三伟业务板块:瑞银金钱照料(UBS Wealth Management)、瑞银群众资产照料(UBS Global Asset Management)以及瑞银投资银行(UBS Investment Bank)。

金融危急为分水岭,战术重点慢慢滚动。2000 年,瑞银集团以 120 亿美元收购美国普惠公司(PaineWebber),该 公司在资产照料和证券经纪鸿沟尤有知名。彼时,瑞银集团重点发力投行业务,投行业务营收占集团总营收的比例最 高。2008 年金融危急席卷群众,瑞银集团投行业务严重损失,损失金额高达 276 亿瑞士法郎,给集团形成首要损失。 瑞银集团运行从头谛视其中枢业务,将业务发展重点慢慢滚动到金钱照料部门。2011 年,瑞银集团培植了“以金钱管 理为中枢,资产照料与投步履辅助”的发展战术,并延用于今。经过近 160 年的训练,瑞银集团告捷结束了以金钱管 理为中枢的轻资产运行花样。

恣意发展金钱照料业务,积极拓展国际商场。自金融危急以来,瑞银集团一直对峙“以金钱照料为中枢”的发展战术, 积极拓展国际商场。2008 年,瑞银集团从盈利能力和商场增长两个方面设定金钱照料业务发展旅途,通过已秘密的 国际商场、瑞士的企业和个人业务以及瑞士原土金钱照料业务增强盈利能力;在美国商场,恣意发展金钱照料业务, 力图达到同行顶尖水平;在欧洲商场,通过在岸商场业务优化进出均衡主义,增强商场增长后劲;关于国际成长商场, 将陆续加大投资以推动营收增长。

1.2 群众顶级金钱照料机构,深耕四大商场

客户投资资产限制冲突 4.6 万亿美元。经过 160 年的沉淀,瑞银集团已成为群众顶尖的金钱照料机构,抑止 2021 年 末,瑞银客户投资资产限制冲突 4.6 万亿美元。瑞银集团客户投资资产限制从 2008 年末的 2.04 万亿美元普及到 2021 年末的 4.59 万亿美元,近 13 年(2008-2021 年)的年均复合增速为 6.61%。

金钱照料鸿沟负有知名。多年来,瑞银集团金钱照料业务在群众处于最初地位,在各项私人银行评比行动中,荣获多 个奖项。瑞银连气儿 9 年荣获英国金融时报集团旗下《专科金钱照料》与《银大师》杂志连结评比的“群众最好私人银 行”奖项,7 次荣获《欧洲货币》(Euromoney)“群众最好金钱照料银行”奖项,屡次荣获亚洲/西欧/北美/中东地 区“最好金钱照料银行”称号。 私人银行客户资产限制排行群众第一。凭据金钱照料行业巨擘调研机构 The Scorpio Partnership 发布的《2018 年度 群众私人银行基准敷陈》,抑止 2017 年末,瑞银集团以 2.4 万亿美元的私人银行客户资产限制排行第一,是群众最 大的私人银行。招商银行以 2929 亿美元排行第 13,工商银行以 2060 亿美元排行第 22。

业务遍布群众,深耕四大商场。瑞银集团业务遍布群众主要的金融中心,在群众 50 个国度/地区设有劳动处,深耕美 洲、亚太、瑞士以及 EMEA(Europe, the Middle East and Africa,欧洲、中东和非洲)四大商场,占领限制最大及 增速最快的商场高地。从职工分散来看,抑止 2021 年末,瑞银领有来开心众 145 个国度/地区共 72779 名职工,其 中美洲职工数目占比 30%,瑞士 29%,亚太地区和 EMEA 的职工占比区别为 21%/20%。从瑞银集团群众金钱照料 板块客户投资资产限制分散来看,美洲为瑞银的主要商场,客户投资资产限制占比最高且相对踏实,抑止 2021 年末, 美洲地区客户投资资产占比达 56%;亚太商场占比大幅普及,抑止 2021 年末,亚太商场客户投资资产占比 16%,占 比较 2002 年的 4%普及了 12 个百分点。凭据公司投资者推介材料,抑止 2021 年末,瑞银集团在亚洲、瑞士、欧洲、 新兴商场国度的客户投资资产限制均位列第一,在美国商场位列第五。

美洲商场为瑞银的主要商场,并购 Wealthfront 进军智能投顾商场。凭据瑞银 2021 年投资者推介尊府,在美洲商场, 瑞银集团金钱照料限制位居前五,具有最初地位。2018 年瑞银美洲商场的税前利润达 22 亿美元,2021 年普及至 31 亿美元,2018-2021 年的年均复合增速达 12%。2021 年末客户投资资产达 2.1 万亿美元,2018-2021 年的年均复合 增速达 15%。2021 年新增收费资产 640 亿美元,同比增长 156%,增长势头较好。2022 年 1 月,瑞银以 14 亿美元 收购 Wealthfront,进军智能投顾商场。Wealthfront 是美国最大的智能投顾平台之一,主打 “纯智能”的业务花样,为 经过侦探访卷评估的客户保举与其风险偏好和风险承受能力匹配的资产投资组合,并提供税收优化、大学储蓄辩论、 贷款等附加服务。抑止 2021 年末,Wealthfront 已为 470 万客户提供服务,资产照料限制达 270 亿美元。并购 Wealthfront 将大幅提高瑞银集团数字化能力,普及瑞银在美国商场的竞争力。

慢慢登陆亚太商场。1965 年,瑞银在中国香港竖立劳动处,成为第一家在亚太地区开设分支机构的瑞士银行。1985 年,在中国内地开展企业融资业务,1989 年,在北京及上海竖立劳动处,2004 年瑞士银行北京分行雅致成立。2005 年与国投泰康信赖结伴成立国投瑞银基金,同庚入股北京证券,在原北京证券重组的基础上成立瑞银证券。2007 年, 瑞银证券雅致成立。至此,瑞银在中国已完成金钱照料、资产照料和投资银行三大主要业务布局,并慢慢取得 QFII、 RQFII、QDLP、PFM 等一系列经历和派司。2018 年,瑞银增持瑞银证券股权至 51%,成为首家通过增持内地结伴 券商股权以结束控股的外资金融机构。22Q1 瑞银对瑞银证券的持股比例进一步普及至 67%。凭据瑞银金钱照料微信 公众号,瑞银证券和瑞士银行(中国)的客户门槛均为 100 万美元,客户的户均总资产约为 2000 万美元。

瑞银亚太地区金钱照料限制连气儿 8 年位居亚洲第一。凭据《亚洲私人银大师》,瑞银在亚洲地区的金钱照料限制连气儿 8 年位于亚洲第一,2020 年,瑞银金钱照料亚太地区照管大众数达 911 人,是客户照管大众数最多的私人银行。瑞银集 团亚太地区的税前利润由 2018 年的 14 亿美元普及至 2021 年的 26 亿万美元,近三年(2018-2021)年均复合增速 达 23%,在四大商场中增速最高。2021 年末亚太地区客户投资资产限制达 0.71 万亿美元,近三年(2018-2021)的 年均复合增速达 13%。新增收费资产 140 亿美元,同比增长 75%。跟着中国商场的不停灵通,瑞银将在中国商场持 续膨胀。此外,瑞银也留意在金钱照料高速发展的东南亚地区进行布局,限制有望进一步普及。

互异化发展战术,优化 EMEA 商场布局。在 EMEA 商场,瑞银实行互异化的发展战术,重点冲突西欧、中东欧和中 东等区域后劲较大的国度,退出西班牙、奥地利等国度在岸(onshore)商场业务。2021 年,瑞银集团关停了 51 家 实体法人单元,退出部分国度在岸商场业务以量入为主成本。退出西班牙、奥地利等国度在岸商场业务,并不料味着淹没 该商场的客户,而是通过离岸(offshore)业务陆续服务这些客户。2021 年,EMEA 地区的税前利润为 20 亿美元, 近3年(2018-2021)年均复合增速达22%。2021年末EMEA地区客户投资资产限制达1万亿美元,近3年(2018-2021) 年均复合增速达 13%。新增收费资产 190 亿美元,同比增长 217%。

瑞士地区的第一大万能银行。瑞银集团在瑞士有 260 万私人银行客户和 10 万企业客户,服务了瑞士 1/3 的私人银行 客户与 90%以上的大型企业客户,是瑞士第一大万能银行。瑞银集团数字化转型收效显贵,近几年瑞士地区互联网客 户占比逐年普及,2021 年末达 70%,较 2020 年末普及 4 个百分点。依托数字化转型,瑞银辩论发展典质贷款、养 老金及退休、可继续融资等业务,力图陆续扩大在瑞士地区的最初上风。瑞士商场的税前利润由 2018 年的 26 亿美 元普及至 2021 年的 33 亿美元,年均复合增速达 8%;2021 年末瑞士地区客户投资资产限制达 0.68 万亿美元,近四 年(2018-2021 年)年均复合增速达 14%。(敷陈泉源:改日智库)

二、以金钱照料业务为中枢,四伟业务板块协同作战

瑞银集团有四伟业务板块,群众金钱照料(Global Wealth Management)、零卖与交易银行(Personal & Corporate Banking)、资产照料(Asset Management)及投资银行(Investment Bank)。瑞银集团打造一个 “生态系统”,以 金钱照料业务为中枢,四个业务部门协同作战。

2.1 金钱照料业务为中枢业务

2011 年培植以金钱照料业务为中枢的发展战术并延续于今。2008 年金融危急时候,瑞银投行业务产生大都损失,瑞 银从头谛视业务发展,于 2011 年培植了以金钱照料业务为中枢的发展战术。瑞银集团有四伟业务板块,区别是群众 金钱照料、零卖与交易银行、资产照料以及投资银行板块。其中,群众金钱照料板块为群众高净值和超高净值个人、 家庭和家眷办公室以及部分商场金钱客户提供服务。资产照料板块为客户提供万般化的投资居品和服务,并为群众范 围的客户提供洽商提拔。投资银行板块为客户提供投资银行服务,匡助客户投融资以及照料风险。零卖与交易银行板 块主若是指在瑞士原土商场为零卖客户、企业客户提供全面的金融居品和服务。

从营收来看,被公疯狂玩弄的年轻人妻群众金钱照料板块收入占比超 5 成。群众金钱照料板块为瑞银集团营收的主要泉源,金钱照料板块收入 占比呈现稳中有升的态势。2021 年,瑞银集团群众金钱照料板块营收 194.49 亿美元,占四伟业务板块总营业收入的 54.16%;投资银行板块营收 94.93 亿美元,占比 26.44%;零卖与交易银行板块营收 43.40 亿美元,占比 12.11%; 资产照料板块营收最少,占比 7.29%。群众金钱照料板块收入中,频频性手续费收入占比最高,2021 年末频频性手 续费收入 111.70 亿美元,较 20 年增长 16.10%,占群众金钱照料板块收入的比重高达 57.52%;基于走动的收入 38.36 亿美元,较 21 年增长 2.6 亿美元,占比达 19.75%。

从 ROE 来看,资产照料板块 ROE 最高。2017 年之前,瑞银金钱照料业务由“金钱照料”和“金钱照料美洲”两个部门组 成,金钱照料板块 ROE 远高于其他板块。当今,资产照料板块 ROE 最高,2021 年资产照料板块 ROE 为 51.80%; 其次是群众金钱照料板块,ROE 达 25.40%;零卖与交易银行/投资银行板块 ROE 区别为 18.90%/20.30%。

从成本收入比来看,群众金钱照料和投资银行板块相对较高。2021 年群众金钱照料板块成本收入比为 75.5%,投资 银行板块为 72.5%,零卖与交易银行/资产照料部门区别为 60.6%/61.4%。群众金钱照料和投资银行部门成本收入比 相对较高,主若是职工薪酬支拨远高于其他两个部门。近两年,瑞银集团通过出售部分地区的金钱照料业务、削减财 富照管大众数等举措裁汰成本,群众金钱照料板块成本收入比呈现微降的态势。

2.2 四伟业务板块协同作战,打造一个“生态系统”

四伟业务板块协同作战。瑞银集团里面一直强调“one bank”即“一体化”理念,四伟业务板块相互配合,让通盘集团共 同为客户提供居品和服务。群众金钱照料、资产照料、投资银行以及零卖与交易银行四伟业务板块在向客户提供自己 服务的同期,哄骗各自专科能力和资源资质,向集团其他板块的客户提供商酌服务。瑞银集团还成立了群众家眷办公 室、群众贷款部门、本钱商场团队等部门和团队匡助各板块协同配合。比如 2020 年景立群众贷款部门,为投资银行 与群众金钱照料板块的客户提供贷款服务,以险恶客户的贷款和融资需求。

投资银行板块向其他部食客户提供融资并购服务等。投资银行部门在研发权利类、固定收益类居品以及公司兼并重组 服务等方面领有丰富的告诫,不错险恶其他部食客户融资并购、投融资洽商服务等需求。2012 年,瑞银整合群众财 富照料和投资银行板块资源,成立群众家眷办公室(Global Family Office),为群众金钱照料客户提供投融资洽商服 务、并购、本钱商场等方面的服务。凭据投资者推介材料,群众家眷办公室收入增速较快。2020 年群众家眷办公室 收入同比增长 25%。

群众金钱照料板块客户资源资质优异。瑞银集团金钱照料业务发展较好,客户资源资质优异,可向其他板块提供优质 客户资源。举例,群众金钱照料板块向金钱照料客户销售资产照料板块的居品和服务,21 年末瑞银群众金钱照料板 块代销资产照料板块居品限制达 0.36 万亿美元,占资产照料板块客户投资资产的 29.64%。此外,凭据公司年报,截 至 2021 年末,群众金钱照料板块客户贷款余额达 2341 亿美元,创造 42.44 亿美元的净利息收入,占群众金钱照料 板块收入的比例达 21.85%。

零卖与交易银行向其他部门保举客户。零卖与交易银行板块深耕瑞士地区,领有 160 年的发展史,积贮了高大的客户 群体。当客户有其他业务需求时,个人和公司银行部门会将客户保举至相应业务部门。举例当对公客户有资产配置时, 将客户保举至资产照料板块以获得资产配置决策;当企业家有金钱照料需求时,将客户保举到群众金钱照料板块。

三、探究 UBS 成为群众顶尖金钱照料机构的玄机

3.1 深耕高净值客户

定位高净值客户。瑞银群众金钱照料业务专注于服务群众高净值和超高净值个人、家庭和家眷办公室以及部分商场财 富客户,其中,以高净值客户及超高净值客户为主。在美洲地区,高净值客户门槛相对较低,为金融资产在 100 万-1000 万美元的客户,而在非美洲地区,高净值客户为金融资产 200 万-5000 万瑞士法郎的客户。咱们合计,瑞银在美洲地 区与摩根士丹利、摩根大通等机构竞争较为热烈,需要裁汰高净值客户门槛以普及客户秘密面。

19 年末超高净值客户投资资产限制占比达 52%。为了更好的服务高净值客户,提高客户粘性,2006-2008 年瑞银集 团在美国建立了 9 家私人银行金钱照料中心,2011 年/2013 年景立了群众家眷办公室/美洲家眷办公室,2016 年景立 挑升的超高净值客户部。通过成立挑升的服务机构,向超高净值客户提供针对性、专科化的跨部门、机构式服务。截 至 2019 年末,瑞银超高净值客户投资资产限制达 1.37 万亿美元,占比普及 9 个百分点至 52%,超高净值客户投资 资产占比进一步普及。超高净值部门服务的客户投资资产限制增速更高。凭据瑞银投资者推介材料(2018),2014-18Q3 瑞银超高净值客户投资资产限制年均复合增速为 9%,而 2016-18Q3 超高净值部门挑升服务的超高净值客户的客户投 资资产限制年均复合增速达 12%。

3.2 以客户需求为导向,提供笼统化服务

模范化的客户服务进程。手脚群众最初的金钱照料机构,瑞银以客户需求为导向,提供私人事务、资产配置、家庭保 障以及企业照料等笼统化处罚决策。瑞银分支机构遍布群众,构建了群众智能库,可向客户提供群众一体化的笼统性 服务。投资照管人招揽 KYC(know your customer)进程、客户守法侦探(Due Diligence)以及一双一深刻对话的方 式了解客户的需求及主义。客户策略团队凭据客户响应、“投资者知悉”依期侦探落幕以及智能高瓜分析团队的提倡来 深刻分析客户需求;CIO 提供 UBS House View,识别投资契机;居品大众提供投资策略,为客户寻求最公正罚决策。 承诺照管人凭据客户需乞降商场投资契机,向客户提供资产配置提倡。

独到的金钱照料理念与完善的里面投研提拔体系。瑞银领有独到的金钱照料理念-“3L”理念,即 liquidity(流动性)、 longevity(遥远性)、legacy(传承),险恶客户在金钱保障和传承方面的需求。瑞银群众金钱照料下设三个部门, 三个部门协同配合,啊…轻点灬太粗太长了口述构建里面提拔体系。CIO 是瑞银金钱照料的投资引擎,成立于 2011 年,领有来开心众 200 多名 分析师和大众 24*7 不终止的提供群众通盘商场和行业的前沿视力,也便是瑞银 UBS House View。UBS House View 涵盖瑞银在主要商场中通盘资产类别的战术和战术资产配置,商场投资契机识别等。抑止 2021 年末,CIO 领有跳跃 1100 名职工,并在 18 个地区设有劳动处,负责跳跃 3.3 万亿美元资产的投资提倡。客户策略办公室(CSO,Client Strategy Office)通过深刻分析客户的价值需求、步履偏好等方面,制定顺应客户需求的个性化居品组合。投资居品 及服务部(IPS,Investment Products and Services Unit)凭据 CIO 给出的资产配置提倡制定和实施具体的投资决策,连结 CSO 对客户分析,带领承诺照管人协助客户做出针对性地投资组合配置决策。此外,瑞银建立在线金钱照料平台、 金钱照料平台、金钱照料美洲 APP 等器用完善里面提拔体系布局。

提供贷款服务,险恶客户多元需求。瑞银集团留意营销全权委用类居品。全权委用类居品指的是客户全权委用瑞银代 客户进行投资。关于客户来说,全权委用居品愈加省时省事,无需我方挑选居品,也无需参与走动进程,客户体验感 更好。近几年,全权委用类居品限制占客户投资资产的比例慢慢普及。此外,瑞银还向金钱照料客户提供贷款服务, 21 年末群众金钱照料板块为客户提供的贷款限制为 2341 亿美元,其中,美洲地区贷款浸透率(loan penetration) 相对较低,21 年末仅 5%,而同期瑞士地区为 15.3%。

3.3 培养高质地投顾团队,服务水平普及

精简投顾团队,投顾服务后果稳步普及。在业务发展初期,瑞银集团通过兼并重组扩大金钱照料戎行,普及商场份额。 然则跟着业务的快速发展,对投顾的专科化能力条目也越来越高,瑞银集团合计最优的投顾团队人数应该在 5-50 人。 因此,从 2015 年运行,瑞银群众金钱照料板块运行精简投顾团队,投顾人数稳中有降。抑止 2021 年末,投顾总人 数为 9329 人,同比下落 2.57 个百分点,较 2015 年下落 16.40 个百分点。尽管人数有所下落,但投顾的服务后果稳 步普及,2021 年投顾人均照料客户资产/创收区别为 3.54 亿美元/208 万美元,区别较 2020 年大幅普及 12.38/16.20 个百分点。2016-2021 年投资照管大众均照料客户资产/创收的年均复合增速区别为 13.37%/8.09%,增速处于同行最初 水平。咱们合计,一方面,瑞银继承了财务照管人客户传承辩论(ALFA),即使投资照管人退休或下野仍然不错将客户 安靖过渡到集团的其他照管人手中,减少客户流失。另一方面,瑞银集团留意数字化转型,科技赋能助力金钱照料业务 发展,使得人均客户投资资产限制稳中有升。

投顾薪酬水平高,眩惑优秀人才。从人均薪酬来看,瑞银群众金钱照料板块的人均薪酬水平高于瑞银全行。2019 年, 瑞银群众金钱照料人均薪酬为 33.61 万美元,为全行平均的 1.43 倍。从绩效薪资来看,2021 年,投资照管人的人均绩 效薪资为 84.79 万美元,为其他职工人均绩效薪资的 12.45 倍,投资照管人的绩效薪资远高于其他职工的人均绩效薪资。

专科化培训,提高投顾服务水平。瑞银集团从蛊卦力和专科能力两个方靠近投顾伸开培训,普及投顾人员的专科能力。 凭据瑞银金钱照料微信公众号,瑞银金钱照料中国区主宰吕子杰在采访中提到,瑞银条目新遴聘的投顾都要在 18 个 月以内取得金钱照料证书(Wealth Management Diploma)。该证书被称为私人银行行业内的黄金证书。同期,瑞银 会依期举办投资论坛,邀请行业顶尖大众共享研究视力,普及投资照管人专科能力。

3.4 金融科技赋能金钱照料业务发展

留意金融科技赋能。瑞银集团留意数字化转型,从 2012 年运行,慢慢将金融科技链接于金钱照料业务中,瑞银集团 每年在科技鸿沟干涉占集团总收入的 10%以上。2021 年金融科技干涉共计 39 亿美元,占 2021 年总营收的 10.97%。 瑞银集团挑升设有工夫中心(ITCorporate Center),与总部和各个业务部门伸开配合,为业务部门提供业务洽商、技 术结构、应用开发及技俩照料等服务。

哄骗云工夫、人工智能等,提高服务后果。通过使用云工夫,使得职工不受场合和开拓的抑止,不错遍地随时拜访瑞 银通盘的 APP,提高职责后果。瑞银集团依托人工智能工夫解答客户问题,裁汰人工服务的诞妄率,抑止 2018 年末, 已累计干涉 1000 台机器。eDiscovery 平台采集和处理瑞银集团里面数据,通过机器学习为里面审查和外部诉讼提供 数据撑持。2021 年,瑞银集团群众金钱照料板块组建智能工夫和高瓜分析团队,专注于开发智能生态系统,应用人 工智能,匡助投资照管人预测客户需求,退换客户关联。

开发高效金钱照料平台,普及客户体验。瑞银研发金钱照料在线平台使得客户在线上就可获得最新的投资组合信息, 以此优化其投资组合。2017 年瑞银开发金钱照料大平台 One WMP(One Wealth Management Platform),该平台界 面愈加直觉,整合了各渠道居品,居品愈加丰富,主要面向除美国之外的金钱照料客户。抑止 2021 年末,跳跃 85% 的客户(美国除外)客户投资资产已可在该金钱照料平台展示。在美国,瑞银与软件提供商 Broadridge 开展配合, 建立金钱照料美洲平台,该平台允许美国金钱照料客户配置个性化的投资和储蓄主义。结构性居品投资平台凭据各个 客户万般化的需求提供资产类型万般的结构性居品。UBS Manage Advanced[My Way]平台为采取商场的客户提供投 资组合的信息,允许客户凭据我方的偏好,在线上和照管人共同在遐想居品投资组合。

四、中收占比近 7 成,资产质地改善

4.1 营收以中收为主,ROE 稳步普及

近三年营业收入安靖增长。2008 年当年,瑞银集团飞快膨胀,营收增速较快。2008 年受金融危急影响,瑞银营收大 幅下落。自 2011 年起,瑞银将业务重点从投行滚动到金钱照料,营业收入稳中有升。2021 年营业收入 355.42 亿美 元,同比增长 9.72%。22Q1 营业收入 93.63 亿美元,同比增长 7.23%。

中收占比近 7 成。2021 年,非息收入中手续费及佣金净收入 243.73 亿美元,占比最高,达 79.46%;其次是投资收 益,占比达 19.07%。2021 年手续费及佣金净收入占营收比重高达 68.58%。瑞银集团以金钱照料业务为中枢,投资 组合照料及商酌服务费、投资基金费等金钱照料业务商酌收入占比较高,2021 年,投资组合照料费及商酌服务收入 与投资基金照料费收入策画 155.52 亿美元,占手续费及佣金收入比重 64.04%,占营业收入比重高达 43.76%。其次 是经纪业务收入,占手续费及佣金收入的 18.45%。金钱照料业务受宏观经济波动影响较小,是以中收也相对踏实。

ROA/ROE 稳步普及。近五年,瑞银集团 ROA 与 ROE 稳步普及,2017 年 ROA/ROE 仅为 0.12%/2%,而 2021 年 已区别普及至 0.67%/12.60%。在疫情爆发的 2020 年,美国四大行 ROA/ROE 均大幅下落,而瑞银集团 ROA/ROE 仍呈高涨态势。咱们合计,一方面瑞银集团以金钱照料业务为中枢,中收增长带动 ROA/ROE 普及。另一方面,近几 年瑞银集团回购公司股票,总资产和净资产增速相对较低。(敷陈泉源:改日智库)

4.2 资产以贷款为主,进款以欠债为主

近几年总资产限制安靖增长。早期通过并购重组资产限制飞快膨胀,02 年-06 年总资产限制年均复合增速达 23.12%。 08 年金融危急,出售部分业务使得总资产限制大幅下落。随后,慢慢将业务重点转向轻资产的金钱照料业务,出售 部分非重点业务,总资产限制逐年下落,2016 年末总资产限制较 2011 年末下落了 39%。2016-2021 年,资产限制 安靖增长,近 5 年的年均复合增速为 3.98%。抑止 22Q1,瑞银集团的总资产限制达 1.14 万亿美元,同比增长 2.91%。

贷款限制较为踏实,2020年结束快速增长。近几年贷款限制保持安靖,仅2020年结束较快增长,20年增速达17.03%。 抑止 2021 年末,瑞银集团贷款限制达 4141 亿美元,同比增长 4.55%。22Q1 贷款限制有所回落,为 4101 亿美元。 其中,零卖客户典质贷款占比最高,为 40.92%,主若是以自有房地产为担保的零卖客户贷款。

近几年进款限制稳步普及。近 5 年,除了 2020 年进款增速较高,其余年份进款安靖增长,2020 年进款限制同比增 长 17.03%。抑止 2021 年末,瑞银集团进款限制达 5420 亿美元,同比增长 3.32%。22Q1 进款限制略有回落,为 5415 亿美元。

4.3 息差安靖,资产质地改善

净息差安靖略降。举座来看,近 5 年瑞银集团的净息差呈现安靖略降的态势。与同行比较,瑞银集团的净息差较低, 但差距逐步缩小。2020 年受疫情影响,各银行净息差均有一定的下滑,摩根大通/美国/富国/花旗银行区别较 2019 年 下滑 48/53/46/49bp,而瑞银集团仅下滑 8bp,息差较为安靖。2021 年瑞银集团净息差为 1.40%,较 2020 年略降 2BP。

中枢一级本钱富余率和本钱富余率较高。频年来,瑞银集团中枢一级本钱富余率稳中有升,本钱富余率保持安靖。与 同行比较,瑞银集团本钱富余率较高,抑止 2021 年末,瑞银集团中枢一级本钱富余率/本钱富余率区别为 15%/20%。 本钱富余率较高,主要收成于精良的盈利能力与较低的风险加权资产增速。2022 年,瑞银集团设定了新一轮股票回 购辩论,在改日两年将回购 50 亿美元。斟酌跟着盈利能力的普及与股票回购的继续鼓舞,本钱富余率将保持安靖。

五、投资分析:关爱估值显着回落的零卖银行

5.1 零卖银行估值相对较高

股价波动相对较小。从股价说明来看,上市以来,瑞银集团股价相对肃穆,股价波动低于同期标普 500 金融指数( S&P 500 Financials Index)。2014 年 11 月 24 日至 2022 年 6 月 13 日,瑞银集团股价涨幅 18%,而标普 500 金融 指数涨幅 60%。岁首于今,瑞银集团股价跌幅 9%,而同期标普 500 金融指数跌幅达 20%。

5.2 关爱估值显着回落的零卖银行

零卖银行是银行业发展的大标的,零卖银行业务主若是信贷与金钱照料两大块。由于 4 月初以来疫情多发,经济显着 承压,股市低迷,金钱照料收入受影响显着,个贷需求低迷,这使得零卖银行估值溢价基本隐藏。不外,瞻望改日, 零卖银行尽头是金钱照料仍有较大的发展空间,仍然为银行股的长逻辑。跟着地产显着减轻,后续地产销售有望迎来 拐点,驱动个贷需求好转,零卖银行估值或已见底。

股市低迷,基金代销同比大幅下落,金钱照料收入增长阶段性放缓。凭据基金业协会数据,22Q1 前 100 家基金代销 机构中,交易银行代销的非货币/股票+羼杂基金保有限制区别为3.84/3.25万亿元,区别较21Q4下落了12.4%/14.2%。 2022 年第 1 季度,42 家 A 股上市银行手续费及佣金业务收入 2660 亿元,同比增长 3.55%,增速较 21 年全年下落 2.84 个百分点。

我国人均零卖贷款限制仅为美国的 18%,改日增漫空间大。凭据美国联邦进款保障公司(FDIC)数据,抑止 2021 年末,美国零卖贷款(个人贷款+住户住宅典质贷款+MBS)限制 14 万亿美元,人均贷款 4.3 万美元(折合人民币 28.7 万元)。21 年末我国住户贷款限制 72.4 万亿元,人均贷款 5.1 万元。我国人均零卖贷款限制仅为美国的 18%,跟着 我国住户收入的增长,对媲美国,我国个人贷款仍有十分大的增漫空间。跟着地产显着减轻,地产销售有望迎来拐点, 驱动个贷需求好转。

金钱照料是成长性赛道,发展空间巨大。改日 15 年,中国个人金钱快速增长,并将呈现两大趋势: 1)个人金钱中 房地产占比下落,金融资产占比高涨;2)个人金融资产中个人进款占比显贵下落,资管居品占比大幅普及。中国财 富照料行业正在迎来大发展。面前,中国个人金融资产约 200 万亿元,个人进款 100 万元,占比近半。咱们斟酌 2035 年,中国个人金融资产将超 600 万亿,其中,个人进款 200 万亿元,进款之外的金融资产将超 400 万亿元(近 70 万 亿美元)。届时,中国资管居品总限制跳跃美国(当今 42 万亿美元),或成为金钱照料群众第一大商场。

城商行零卖 AUM 增速较快。抑止 2021 年末,已公布数据的 21 家上市银行零卖 AUM 策画达 94 万亿元。其中,零 售进款限制 54 万亿,占零卖 AUM 的 58%。工行零卖 AUM 最大,为 17 万亿元,同比增长 6.25%;其次是建行,AUM 为 15 万亿元,同比增长 15.38%。从 2021 年零卖 AUM 增速来看,城商行>股份行>大行。工行、建行、交行、邮储 四家大行零卖 AUM 加权平均增速为 10.51%,股份行(中信除外,中信统计口径有变)为 17.54%,城商步履 18.30%。

私人银行业务发展飞快。2007 年中国银行成立私人银行部,是国内首家发展擅自业务的银行。依据银行业协会敷陈, 抑止 2020 年末,中资私人银行客户资产限制策画达 17.26 万亿元,同比增长 22.09%。当今,招商银行私步现实业 龙头,四大行紧随自后。2021 年末,招商银行擅自 AUM 达 3.39 万亿元,客户数 12.21 万户,人均 AUM 达 2780 万 元(统计口径为资产限制在 1000 万元人民币以上的客户)。

(本文仅供参考,不代表咱们的任何投资提倡。如需使用商酌信息,请参阅敷陈原文。)

精选敷陈泉源:【改日智库】。



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